折腾半天，说说TapTap的股权结构和投资价值 周六无事，花了半天时间看资料，说说 TapTap 的股权结构 易玩（上海）网络科技有限公司，成立于2016年3月，旗下经...

来源：雪球App，作者： 小楼卧听雨，（https://xueqiu.com/6616757459/303153637）

周六无事，花了半天时间看资料，说说TapTap的股权结构

易玩（上海）网络科技有限公司，成立于2016年3月，旗下经营游戏社区及平台TapTap。

TapTap此前曾获4轮融资：

2016年7月心动网络数百万人民币天使轮融资；

2016年12月获IDG、平安创新投资基金数千万人民币A轮融资；

2017年5月完成的5000万人民币A+轮融资，投资方包括飞鱼科技、心动网络、吉比特；

2018年6月完成的2亿人名币B轮融资，投资方包括飞鱼科技、心动网络、吉比特、网易、吉相资本；

之后几年，就是心动公司逐步收购股权之旅：

2019年5月28日，飞鱼科技将所持易玩(TapTap)4.34%的股份出售，其中，心动网络收购易玩3.88%股权，总持股达到55.78%；厦门吉相（吉比特旗下投资公司）交易得到0.46%股权，总持股达6.66%。

2020年8月27日，心动网络收购易玩18.34%股权，总代价为人民币3.3亿元。其中，黄希威9.03%股权，代价1.63亿元，张干5.16%股权，代价9287万元，湖州易心4.15%股权，代价7472万元。心动网络将拥有易玩74.12%股权。

2021年5月12日，心动公司收购上海芯赫的易玩6.86%股权，代价为约人民币1.72亿元。交易完成后，心动网络将拥有易玩80.98%股权。

说点自己的看法：

一、TapTap的估值：

以2021年5月最后一次收购价反推，当时TapTap的估值为约25亿人民币。

而2021年4月30日公布的心动2020年报中，平均月活用户2570万，信息服务收入5.156亿；2024年上半年的月活4320万， 收入7.343亿，全年的收入有可能是2020年的300%。2020-2021年前后，因为政策打压，游戏公司开始为期4年的大调整，估值泡沫破裂。2024，因为版号的放开，游戏行业的调整接近尾声，很多公司的业绩开始好转，否极泰来。2021年，游戏行业处于繁荣尾声，大家对苹果税、硬核联盟的容忍度很高，现在，游戏行业太卷了，大家对渠道的意见越来越大，这无疑对TapTap是利好。

以今年TapTap的营运表现看，估值50亿甚至60亿人民币，应该不算高估吧。

二、Taptap的股权份额：

心动公司前几年对TapTap股权的收购，是非常正确、收益极高的决策。自己80.98%，剩下的19%，应该在吉比特（6.66%）、网易、平安创投等几家手里。

前段时间论坛上看到大佬说，心动想把剩下19%股份买下来，可是人家不卖。可以理解为啥了。人家吉比特、网易缺钱吗？没有足够高的溢价，根本不可能卖的。

这也可以理解为何网易、吉比特都是TapTap的大客户了。互相成就。

三、TapTap是心动估值的基石

我是从2021年下半年开始关注心动的。那时，对完美世界的投资，因为《幻塔》上线获得很高收益，我开始在游戏行业寻找自己感兴趣的其他公司。当我接触了TapTap，对心动有了极大的兴趣。2022年1月买入第一笔心动股票，到现在持仓也快三年了，虽然经常做T，但总体上，仓位一直在增加。

因为TapTap，我对心动一直很有信心。它在做一件很有互联网“共享”精神的事，古早时期的淘宝、初起的PDD，桌面的Steam，为中小生产商和玩家做好服务，是一件很“酷”，很大概率赚钱的事。

只要TapTap的用户数还在增长，心动的估值就必然会波动往上增长。

四、TapTap的机遇与挑战

经济萧条与人工智能，很大程度上改变了某些人对游戏的看法，很大程度上挽救了中国游戏产业。可以预见，今后几年，都是游戏行业黄金发展的宽松期。这是TapTap最大的利好。

《心动小镇》在抖音、快手的爆火，以及由此带来的TapTap下载量，确实很好。但最近我一直在思考这两大平台对TapTap的冲击。从用户数来开，抖音、快手的用户体量，是比哔站更高的规模，而且，这两家公司也在大力进入游戏行业，越来越多的游戏公司，开始将抖音、快手等短视频平台作为宣发主阵地，起码是重要阵地。这俩平台今后对TapTap的冲击，估计比哔站的游戏平台要大的多。

值得安慰的是，到目前为止，TapTap包括心动，在游戏行业都是家中小公司，对腾讯、网易等巨头们构不成威胁。而抖音一旦进入游戏行业，那冲击无异于一场地震，是极可能对腾讯、网易、米哈游造成极大冲击的巨头，大家对抖音的防备心理，会远大于TapTap。这也许是TapTap的破局点。

以上拙见，欢迎讨论。