返利网上市“钱景”堪忧:踩雷P2P返利或难以为继

中国科技新闻网3月3日讯（杨晶佳）一波三折之后，电商导购平台“返利网”终于借壳成功，圆了多年的上市梦。

2月24日晚间，ST昌九（600228.SH）发布公告称，公司重大资产重组事项获中国证监会批复核准，交易完成后，返利网将正式登陆沪市主板市场。

值得注意的是，在ST昌九最新发布的交易报告书中，返利网所属主体中彦科技估值36.1亿元，增值率高达337.92%。与高估值相对应的是，自2017年起，返利网业绩已出现明显下滑。

在直播带货、社区种草等自带流量的新型导购场景冲击下，始终未能转型的返利网如何面对电商导购平台“神仙打架”？对比更为直接的百亿补贴等价格攻势，规则相对繁琐的返利模式还剩多少“钱景”？

遭淘宝“清理门户”踩雷P2P 烧钱返利难以为继

公开资料显示，返利网成立于2006年，是一个第三方返利导购平台，通过接入天猫国际、京东全球购等电商平台，向商家收取一定营销费用，并以返利的形式返还一部分给用户，借此收获了一大批用户。

回顾发展历程，返利网仍停留在规模重于一切的“前互联网模式”。

自2006年成立以来，返利网不断推出邀请赚钱、1元购等活动推广拉新，其中“邀请赚钱”活动规则为每邀请一名新用户，老用户可得一定现金奖励，“1元购”活动规则为每邀请一名新用户，新老用户双方可享受原价30-50元的商品“1元购”特权。

成立初期，凭借返现力度高、提现快、提现额度无限制等优势，返利网快速积累了第一批用户群，截至2011年末注册用户达450万名。

随着淘宝、京东、亚马逊等知名电商入驻，2013年底，返利网又推出了“超级返”业务，打出“最高返利81%”的口号吸引新用户。

据相关报道，此前的导购平均返利为3到8个点，但返利网的“超级返”业务平均返利为40%到50%，截至2015年月销售额达3亿元。若按以上数据测算，2015年度，仅“超级返”单项业务，返利网每月需支付的返利金高就达1.2至1.5亿元。

“烧钱”揽客的同时，返利网也在积极寻求融资。2011年7月至2015年4月，返利网分别获得启明创投及迪斯尼旗下思维投资的千万美元A轮融资、海纳亚洲创投基金两千万美元B轮融资、日本乐天近1亿美元C轮融资。巨额资金注入令返利网成长急剧加速，2015年用户突破7000万名。

电商经济走向兴盛之后，返利网的繁荣却“戛然而止”。

2016年5月，淘宝发布公告称，将于6月19日起正式关闭返利类网站/APP、或网站内返利部分所引导的销量对主搜销量统计的影响，返利类引流销量不计入搜索和销量展示。

当时，有行业人士分析，返利网、折800等网站中超过一半的业务销售收入都来自淘宝天猫的导流分成，此公告一出，返利导购类网站将大受影响。

遭重要客户淘宝斩断生路后，返利网开始寻求新的业务合作。2016年7月，返利网推出理财频道，随后曾为百余家P2P平台导流，疯狂“接广告”牟利。

然而紧接着，金储宝、国盈金服相继暴雷，2019年9月，返利网为金储宝非法吸收公众存款罪案件支付322万元赔偿款，截至2020年6月30日，返利网因国盈金服集资诈骗案件调查而被冻结的银行账户资金余额为2225.54万元。

或受赔款及资金冻结影响，返利网开始降低返利比例并延长返利到账周期。

2017年至2020年上半年，返利网返利比例逐年走低 来源：ST昌九交易报告书

数据显示，2017至2019年，其返利模式年订单总额由116.88亿元下降至91亿元，年返利金额由2.39亿元下降至0.78亿元，返利比例由2.05%下降至0.86%。

来自淘宝网的订单需过维权期之后返利才能到账 来源：返利网官方网站

官网信息显示，通过返利网商城下的订单须在2个月退换货账期后才能结算返利，而淘宝订单的返利到账时间则在确认收货后的22天-45天内。

在黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]平台上，与返利网相关的投诉多达4800条，涉及下单前后返利金不一致、无法提现、无法跟踪订单消息等多种原因。

另外，据电诉宝显示，2020年返利网共获得9次消费评级，其中5次获“谨慎下单”评级，1次获“不建议下单”评级，全年消费评级为“谨慎下单”。同时，返利网还存在订单问题、冻结商家资金等问题。

用户增长业绩下滑 返利导购模式“钱景”不明

目前，返利网“邀请赚钱”活动仍在继续，APP页面显示，邀请一位好友成为新用户可得9元红包，邀请越多赚越多，最高可邀请320位好友，获得3888元赏金。

或受上述活动激励，返利网用户数也在不断增长，截至2020年6月末，累计注册人数已超2.6亿人次。

然而，由于获取返利越来越难，用户数增长的同时，返利网业绩却持续走低。

来源：ST昌九交易报告书

数据显示，2017至2019年以及2020年上半年度，返利网所属公司中彦科技经审计的营业收入分别为9.34亿元、7.15亿元、6.11亿元、2.12亿元，净利润分别为1.94亿元、1.5亿元、1.36亿元、0.66亿元。

虽然坐拥上亿用户，但随着种草社区、直播带货等新消费形式入局，作为传统返利导购平台，返利网的流量红利或面临“过气”窘境。

2019年以来，淘宝主播李佳琦、薇娅等迅速走红，打出“先领券再购物”、“全网最低价”等口号，单场直播销售额动辄破亿。

风口之下，许多明星也纷纷试水直播带货，其中国民女星刘涛联手淘宝聚划算百亿补贴，当起了“聚划算官方优选官”，首次开播观看量轻松突破千万人次，并凭借超强砍价能力频频登上热搜。

与淘宝官方百亿补贴及头部主播超强的议价能力相比，几元钱的返现几乎不值一提，对于消费者来说，返利网的核心优势“返利政策”正在失去吸引力。

在此背景下，2019年，返利网曾对网站及APP进行改版，增加内容带货功能，包括图文、短视频及内容种草社区“发现好物”等板块。同年年末，返利网创始人兼CEO葛永昌表示，将投入2亿元打造“会买侠”原创扶持计划，全面串联种草、长草、拔草的消费路径。

然而在内容种草社区方面，早有50亿美元估值的小红书、成立九年即成功上市的值得买（300785.SZ）等玩家稳坐前列，返利网想借“会买侠”突出重围并不容易。

此前曾有专家指出，面对电商平台的竞争压力，返利网或遇“降维打击”风险。

“导购电商行业本身是个服务性的行业，它核心竞争力相对比较弱，主要以优惠来吸引用户。” 网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅指出，“但实际上，现在很多的电商平台本身也有很多的优惠，而且电商平台诸如阿里、京东、拼多多等也做了很多导购的平台，比如社群、社交裂变平台，虽然它们不是以返利为导向，但事实上它就是返利，只不过是把利返给了反给微商、团长等。因此，返利网上市之后，它与巨头之间的竞争和创新需要继续观察。”

值得一提的是，此番借壳成功，返利网与ST昌九签下了三年对赌协议，承诺在2020至2022年度实现扣非净利润不低于1.5亿元、1.92亿元及2.21亿元。

随着“前互联网模式”流量红利见底，返利导购行业还剩多少“钱景”，走上下坡路的返利网又能否找到新的突破口，完成上述业绩增长承诺，还有待市场进一步检验。